Взгляд на тенденции развития картонной промышленности в 2023 году с точки зрения развития европейских гигантов в сфере гофрированной упаковки.
В этом году европейские гиганты картонной упаковки сохранили высокую прибыль в условиях ухудшающейся ситуации, но как долго продлится их победная серия? В целом, 2022 год будет непростым для производителей картонной упаковки. В связи с ростом цен на энергоносители и рабочую силу ведущие европейские компании, включая Smurf Cappa Group и Desma Group, также прилагают значительные усилия для решения проблемы цен на бумагу.Бумажная коробка
По данным аналитиков Jeffries, с 2020 года цена на переработанный картон, являющийся важной частью производства упаковочной бумаги, в Европе выросла почти вдвое. Кроме того, стоимость коробочного картона, изготовленного непосредственно из брёвен, а не из переработанного картона, следует аналогичной траектории развития. В то же время экономные потребители сокращают свои онлайн-расходы, что, в свою очередь, снижает спрос на картон. Бумажный пакет
Славные годы, порожденные пандемией COVID-19, такие как полная загрузка производственных мощностей, ограниченные поставки картона и стремительный рост стоимости акций упаковочных гигантов, закончились. Тем не менее, несмотря на это, показатели этих компаний лучше, чем когда-либо. Компания Smurfit Cappa недавно сообщила, что её показатель EBITDA вырос на 43% с конца января по сентябрь, а операционная прибыль также увеличилась на треть. Это означает, что, хотя до конца 2022 года ещё остаётся четверть времени, её выручка и денежная прибыль в 2022 году превысили уровень, предшествовавший эпидемии COVID-19.
Тем временем компания Desma, крупнейший в Великобритании гигант по производству гофрированной упаковки, повысила свой годовой прогноз по состоянию на 30 апреля 2023 года, заявив, что скорректированная операционная прибыль в первой половине года должна составить не менее 400 миллионов фунтов стерлингов по сравнению с 351 миллионом фунтов стерлингов в 2019 году. Mengdi, другой упаковочный гигант, увеличил базовую норму прибыли на 3 процентных пункта и более чем удвоил прибыль в первой половине этого года, хотя ее российский бизнес по-прежнему находится в более сложной ситуации из-за нерешенных проблем.Шляпная коробка
Подробности о сделках Desma в октябре были немногочисленны, но в них упоминалось, что «оборот аналогичной гофрокоробки несколько ниже». Аналогичным образом, сильный рост Smurf Cappa не связан с увеличением продаж картона — продажи гофрокартона оставались на прежнем уровне в течение первых девяти месяцев 2022 года, а в третьем квартале даже упали на 3%. Напротив, эти гиганты увеличивают свою прибыль, повышая цены на свою продукцию.Коробка для бейсболок
Кроме того, оборот, похоже, не улучшился. В ходе телефонной конференции по финансовому отчёту в этом месяце Тони Смурф, генеральный директор Smurf Cappa, заявил: «Объём торгов в четвёртом квартале очень похож на тот, что мы видели в третьем квартале. Мы обычно ожидаем восстановления к Рождеству. Конечно, я считаю, что некоторые рынки, такие как Великобритания и Германия, показали посредственные результаты в последние два-три месяца». Коробка для шарфов
Это подводит нас к вопросу: что произойдет с отраслью гофроупаковки в 2023 году? Если рынок и потребительский спрос на гофроупаковку начнут стабилизироваться, смогут ли производители гофроупаковки продолжить повышать цены для получения большей прибыли? Учитывая сложный макроэкономический фон и слабые поставки картона в США, аналитики удовлетворены обновлением данных Smurf Cappa. В то же время Smurfikapa подчеркнул, что «сравнение показателей группы с прошлым годом чрезвычайно сильное, и мы всегда считали, что этот уровень неустойчив». Рождественская подарочная коробка
Однако инвесторы настроены весьма скептически. Стоимость акций Smurf Cappa была на 25% ниже, чем на пике эпидемии, а акции Desma упали на 31%. Кто прав? Успех зависит не только от продаж картона и картона. Аналитики Jeffries прогнозировали, что в связи со слабым макроэкономическим спросом цены на переработанный картон упадут, но также подчеркивали, что стоимость макулатуры и энергии также снижается, поскольку это также означает снижение себестоимости производства упаковки.
«На наш взгляд, часто упускается из виду, что снижение затрат может оказывать огромное влияние на прибыль. Наконец, для производителей гофрокартона выгоды от снижения затрат проявятся раньше потенциального снижения цены на картон, которая становится более вязкой в процессе снижения (с задержкой в 3–6 месяцев). В целом, негативное влияние на прибыль, вызванное снижением цен, частично компенсируется негативным влиянием на прибыль», — отмечают аналитики Jeffries. Упаковка для одежды
В то же время, сама проблема спроса не совсем однозначна. Хотя электронная коммерция и замедление роста представляют определённую угрозу для деятельности компаний, производящих гофроупаковку, большая часть продаж этих групп зачастую приходится на другие направления. В Desma около 80% дохода поступает от товаров повседневного спроса (FMCG), которые в основном продаются в супермаркетах. Около 70% картонной упаковки Smurf Cappa поставляется потребителям FMCG. С развитием терминального рынка этот процесс должен стать более гибким. Desma отмечает хороший рост в сфере замены пластика и других областях.
Таким образом, несмотря на колебания спроса, он вряд ли упадёт ниже определённого уровня, особенно учитывая возвращение промышленных клиентов, серьёзно пострадавших от эпидемии COVID-19. Это подтверждается недавними результатами MacFarlane (MACF), которые отметили, что восстановление спроса в авиационной, машиностроительной и гостиничной отраслях компенсировало влияние замедления онлайн-торговли, а выручка компании выросла на 14% за первые шесть месяцев 2022 года.
Производители гофрокартона также используют эпидемию для улучшения своих балансов. Тони Смоффи, генеральный директор Smoffey Kappa, подчеркнул, что структура капитала его компании находится «в лучшем состоянии за всю историю», а коэффициент соотношения долга к прибыли до амортизации составляет менее 1,4. Майлз Робертс, генеральный директор Desma, согласился с этим в сентябре, заявив, что коэффициент соотношения долга к прибыли до амортизации группы снизился до 1,6, «что является одним из самых низких показателей за многие годы».транспортная коробка
Всё это в совокупности означает, что некоторые аналитики считают, что рынок отреагировал слишком остро, особенно в случае компаний, входящих в индекс FTSE 100, чьи цены упали на 20% по сравнению с ожидаемой доамортизационной прибылью. Их оценка, безусловно, привлекательна. Форвардный коэффициент P/E Desma составляет всего 8,7, в то время как пятилетний средний показатель равен 11,1, в то время как форвардный коэффициент P/E Smurfikapa составляет 10,4, а пятилетний средний показатель — 12,3. Во многом это зависит от того, сможет ли компания убедить инвесторов в том, что продолжит демонстрировать впечатляющие результаты в 2023 году.почтовая транспортная коробка
Время публикации: 27 декабря 2022 г.