Глядя на тенденции картонной отрасли в 2023 году с точки зрения состояния развития европейских гигантов гофроупаковки
В этом году европейские гиганты картонной упаковки сохранили высокие прибыли в условиях ухудшения ситуации, но как долго продлится их победная серия?В целом 2022 год будет непростым для гигантов картонной упаковки.С ростом затрат на электроэнергию и рабочую силу ведущие европейские компании, в том числе Smurf Cappa Group и Desma Group, также усердно работают над решением проблемы цен на бумагу.Картонная коробка
По мнению аналитиков Jeffries, с 2020 года цена на переработанный картон в Европе, являющийся важной частью производства упаковочной бумаги, выросла почти вдвое.Кроме того, стоимость местного картона, изготовленного непосредственно из бревен, а не из переработанных картонных коробок, следует аналогичной траектории развития.В то же время потребители, заботящиеся о затратах, сокращают свои онлайн-расходы, что, в свою очередь, снижает спрос на картонные коробки.Бумажный пакет
Славные годы, вызванные Covid-19, такие как выполнение заказов на полную мощность, ограниченное предложение картонных коробок и стремительный рост цен на акции упаковочных гигантов, закончились.Однако даже в этом случае показатели этих компаний лучше, чем когда-либо.Smurfit Cappa недавно сообщила, что ее EBITDA увеличилась на 43% с конца января по сентябрь, а операционная прибыль также увеличилась на треть.Это значит, что хотя до конца 2022 года еще четверть времени, ее выручка и денежная прибыль в 2022 году превысили уровень до эпидемии COVID-19.
Тем временем Desma, ведущий гигант по производству гофроупаковки в Великобритании, повысила свой годовой прогноз на 30 апреля 2023 года, заявив, что скорректированная операционная прибыль в первом полугодии должна составить не менее 400 миллионов фунтов по сравнению с 351 миллионом. фунтов в 2019 году. Другой упаковочный гигант Mengdi увеличил базовую норму прибыли на 3 процентных пункта и более чем удвоил прибыль в первой половине этого года, хотя российский бизнес у нее по-прежнему находится в более сложной ситуации из-за нерешенных проблем.Шляпная коробка
Подробностей о транзакциях Desma в октябре было мало, но в компании отметили, что «оборот аналогичных коробок из гофрокартона немного низкий».Аналогичным образом, сильный рост Smurf Cappa не является результатом продаж большего количества картонных коробок: продажи гофрокартона оставались на прежнем уровне в течение первых девяти месяцев 2022 года и даже упали на 3% в третьем квартале.Напротив, эти гиганты увеличивают свои прибыли за счет повышения цен на свою продукцию.Коробка для бейсболок
Кроме того, текучесть кадров, похоже, не улучшилась.На конференции по финансовому отчету в этом месяце Тони Смурф, генеральный директор Smurf Cappa, сказал: «Объем торгов в четвертом квартале очень похож на тот, который мы видели в третьем квартале.Обычно мы ожидаем выздоровления к Рождеству.Конечно, я думаю, что некоторые рынки, такие как Великобритания и Германия, показали посредственные результаты за последние два или три месяца».Коробка для шарфа
Возникает вопрос: что произойдет с индустрией гофроящиков в 2023 году?Если рыночный и потребительский спрос на гофроупаковку начнет стабилизироваться, смогут ли производители гофроупаковки продолжать повышать цены для получения более высокой прибыли?Учитывая сложный макроэкономический фон и слабые поставки картонной упаковки в США, аналитики довольны новостями Smurf Cappa.При этом Смурфикапа подчеркнул, что «сравнение группы с прошлым годом чрезвычайно сильное, и мы всегда считаем, что это неустойчивый уровень».Рождественская подарочная коробка
Однако инвесторы настроены весьма скептически.Цена акций Smurf Cappa была на 25% ниже пика эпидемии, а цена акций Desma упала на 31%.Кто прав?Успех зависит не только от картона и продаж картона.Аналитики Джеффриса прогнозировали, что ввиду слабого макроспроса цена на переработанный картон упадет, но они также подчеркнули, что стоимость макулатуры и энергии также падает, поскольку это также означает, что падает себестоимость производства упаковки.
«На наш взгляд, часто упускают из виду, что снижение затрат может оказать огромное влияние на прибыль.Наконец, для производителей коробок из гофрированного картона выгоды от снижения затрат проявятся раньше любого потенциального снижения цены на картон, которая является более вязкой в процессе снижения (лаг 3-6 месяцев).В целом, препятствия для прибыли из-за более низких цен частично компенсируются затратами, связанными с прибылью».Об этом говорят аналитики Jeffries.Коробка для одежды
В то же время сама проблема спроса не совсем однозначна.Хотя электронная коммерция и экономический спад представляют определенную угрозу для деятельности компаний, производящих гофроупаковку, наибольшая доля продаж этих групп часто приходится на другие виды бизнеса.В Десме около 80% доходов поступает от быстроходных потребительских товаров (FMCG), которые в основном представляют собой товары, продаваемые в супермаркетах.Около 70% картонной упаковки Smurf Cappa поставляется покупателям FMCG.С развитием рынка терминалов это должно оказаться гибким.Десма заметила хороший рост в области замены пластика и других областях.
Поэтому, несмотря на колебания спроса, он вряд ли упадет ниже определенной отметки – особенно с учетом возвращения промышленных потребителей, серьезно пострадавших от эпидемии COVID-19.Это подтверждается недавними результатами компании MacFarlane (MACF), которая отметила, что восстановление клиентов в авиационной, машиностроительной и гостиничной отраслях компенсирует влияние замедления онлайн-покупок, а выручка компании выросла на 14% в первом квартале. шесть месяцев 2022 года. коробка для доставки корма для домашних животных
Упаковщики гофрокартона также используют эпидемию для улучшения своих балансов.Тони Смоффи, генеральный директор Smoffey Kappa, подчеркнул, что структура капитала его компании находится «в лучшем состоянии в нашей истории», а коэффициент долг/прибыль до амортизации составляет менее 1,4 раза.Майлз Робертс, генеральный директор Desma, согласился с этим в сентябре, заявив, что соотношение долга и прибыли до амортизации группы снизилось до 1,6 раза, «что является одним из самых низких показателей за многие годы».транспортировочная коробка
Все это вместе означает, что некоторые аналитики считают, что рынок отреагировал слишком остро, особенно в случае с упаковщиками индекса FTSE 100, чьи цены упали на целых 20% по сравнению с обычно ожидаемой прибылью до амортизации.Их оценка, безусловно, привлекательна.Форвардный коэффициент P/E у Desma составляет всего 8,7, в то время как среднее значение за пять лет составляет 11,1, тогда как форвардное соотношение P/E у Smurfikapa составляет 10,4, а среднее за пять лет составляет 12,3.В значительной степени это зависит от того, сможет ли компания убедить инвесторов в том, что они смогут продолжать показывать удивительные результаты в 2023 году.почтовая коробка для доставки
Время публикации: 27 декабря 2022 г.